招行：降息为宽松中继站 后续更多宽松可期

　　日前，招行金融市场部发布最新点评称，本次降息只是宽松进程的中继站，我国的实际利率依然高企，特别是以贷款利率衡量的实际利率处在数年来的高位，基准利率下行的空间还非常大，因此，在有明确信号表明经济企稳前，宽松政策料继续以较快节奏推出，更多降息、降准可以期待，这将推动债市总体维持牛市格局。

　　招行金融市场部高级分析师刘东亮指出，本次降息可谓情理之中，但又意料之外。所谓情理之中，应当“跑步放松”政策，避免从“新常态”滑向“新衰退”，在经济放缓加大的压力下，央行必须加快放松货币政策的节奏，尽管1、2月份的诸多数据尚未公布，但经济下滑的压力仍不断发酵，过迟降息有经济失速的风险，且降息比降准更能刺激信贷投放，本次降息可谓政策兑现。

　　“而所谓意料之外，在于本次仍是非对称降息，虽然存贷款基准利率下调0.25个百分点，但存款利率上浮区间从1.2倍扩大到1.3倍，出于稳定存款的目的，预计仍有相当数量银行存款利率一浮到顶，则仅能降低存款利率5个BP。”刘东亮指出，这对于降低银行负债成本作用不显着，在风险偏好下滑的大环境下，可能难以提振银行投放信贷的动力，并有可能促使银行提高贷款定价来保证利润，因此能否有效降低融资成本需要观察。

　　刘东亮说，对市场而言，料会降低资金成本压力，但债券市场由于此前降息预期已经十分强烈，不排除利好兑现后短线出现调整，人民币汇率料不会有大波动，仍视中间价而定，美元远期升水有回落空间。李宇萍